ПФР предпочитает корпоративные и инфраструктурные облигации

Чтобы отдача от инвестирования почти 1,5 трлн руб. пенсионных накоплений была более эффективной, нужно активнее вкладывать их в корпоративные и инфраструктурные облигации, предлагает Пенсионный фонд России (ПФР)

Предложения ПФР согласованы с ВЭБом и направлены премьер-министру Владимиру Путину. В конце апреля он поручил Минэкономразвития, Минфину и ВЭБу проработать возможность расширения инструментов использования пенсионных накоплений, заявив, что действующие правила «не позволяют их эффективно использовать, в том числе для абсолютно надежных инфраструктурных проектов, рассчитанных на длительную перспективу».

Под управлением ВЭБа находится 1,35 трлн руб. У частных управляющих и пенсионных фондов — 1,1 трлн руб. накоплений и резервов, формируемых НПФ в рамках добровольных программ. В совокупности это 44% от капитализации российского фондового рынка, говорится в документе. По оценкам ПФР, через три года сумма этих средств удвоится, что обострит уже существующую проблему недостатка инструментов инвестирования.

Сейчас ВЭБ вложил в корпоративные облигации около 200 млрд руб. пенсионных накоплений, при этом «уже по трети доступных эмитентов мы приблизились к верхним лимитам», признает директор департамента доверительного управления госкорпорации Александр Попов.

ВЭБ может выкупать на пенсионные деньги не более 30% одного выпуска корпоративных облигаций и не более 20% от совокупного объема выпусков одного эмитента. ПФР предлагает увеличить лимиты вдвое — до 60 и 40% соответственно. Это позволит эмитентам дополнительно размещать существенный объем облигаций — «речь идет о таких крупных эмитентах, как РЖД, „Транснефть“ , „Росавтодор“, которые обеспечивают высокое кредитное качество бумаг», указано в документе (цитата по «Интерфаксу»). Также ВЭБ сможет увеличить инвестиции в уже обращающиеся бонды — например, по данным ПФР, доли приобретенных ВЭБом облигаций НЛМК , ФСК ЕЭС , Газпромбанка, Росбанка уже находятся на максимально допустимом уровне.

«Если ВЭБ сможет удвоить свои лимиты, это простимулирует компании выпускать большие объемы облигаций, удлинять сроки заимствований», — говорит Попов. Сейчас даже высококлассные эмитенты вынуждены укорачивать длину долга, поскольку понимают, что ВЭБ выкупит 30% выпуска, а остальные 70% разместить не удастся, приводит он пример. «На рынке первичных размещений бондов ВЭБ — ключевой участник, особенно когда речь идет об инфраструктурных проектах, в которые частные инвесторы боятся заходить», — говорит сотрудник одного из банков-андеррайтеров. На фоне общего объема долгового рынка в 7 трлн руб. этот сегмент находится «в зачаточном состоянии». «Эмитенты и выпуски минимальны — Западный скоростной диаметр (25 млрд руб.), Северо-Западная концессионная компания (10 млрд руб.), „Главная дорога“ (8 млрд руб.), „Роснано“ (63 млрд руб.) и АИЖК (105 млрд руб.)», — говорит он. Участие ВЭБа позволит увеличить объемы этого рынка, после чего доля госкорпорации автоматически снизится, полагает он.

«Есть 10 лет для более свободного и долгосрочного инвестирования пенсионных средств — с 2022 г. начнутся существенные объемы выплат накопительных пенсий и госуправляющий должен будет перекладывать большие суммы накоплений в более консервативные и ликвидные инструменты», — говорит Попов из ВЭБа. Частные управляющие настроены скептически. «Отдача от инфраструктурных проектов редко превышает инфляцию, иначе бы в них уже вкладывались частные инвесторы», — говорит управляющий портфелем «Альянс Росно управление активами» Олег Попов.